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發表於 2018-6-21 14:59:37 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
自去年夏季以來,美債殖利率曲線斜率 (10 年期和 2 年期的公債殖利率利差) 已經收窄或趨平,自 98 個基點至 40 個基點以下。

殖利率曲線扁平化意味著相較於短期債務,支票借款長期債務的借款成本加速下降,或者增長速度放慢。這也表明投資者可能擔心長期宏觀經濟的成長,並預期經濟放緩或通膨。

自一月以來,美股金融股的表現一直遜於美股大盤,金融股精選 SPDR ETF  (XLF-US) 自 1 月 26 日修正以來已經下跌了 8.4%,而 S&P 500 指數只有 3.4% 跌幅。

隨著殖利率曲線扁平,銀行股在短期上會受到壓力,支票借款因為他們通常承擔短期債務為長期貸款籌資,並藉長短期債務之間的利差而獲利,相反地,如果殖利率曲線陡峭化,銀行股的利潤就會提升。

雖然許多人擔心金融股恐怕會持續走跌,因為殖利率曲線斜率將變得更平,但是根據《Barron’s》報導,Canaccord Genuity 的分析師 Tony Dwyer 最新一份報告指出,事實上過去 2 次美國的經濟循環並非如此。

Dwyer 提到,在 1990 年代和 2000 年代的循環週期內,殖利率曲線達到約莫 35 個基點的時候,支票借款金融股相較表現就觸底了 (這就是目前大致的水平),金融股事實上從該點開始表現優於市場,而殖利率曲線會再扁平一點,之後才反轉變成倒掛的殖利率曲線 (負值)。


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